4月23日,在大势企稳背景下,制冷剂概念也再次有所表现融胜配资,实际上,近期在关税博弈的动荡背景下,制冷剂板块的反弹修复节奏一直较好。
原因是从政策逻辑和基本面等多个层面看,制冷剂相关个股均具有较强的估值修复支撑。
那么,具体怎么看待制冷剂板块后续反弹的持续性?
制冷剂板块多重有利因素共振
首先,空调排产高增刺激制冷剂今年一季度持续涨价,并带动相关制冷剂公司一季度业绩全部翻倍,也对制冷剂企业全年业绩延续高增打下了极好基础。在市场当前炒作一季报的背景下,制冷剂板块基本面优势凸显。
更重要的是,不仅二季度空调排产量预计持续高增,制冷剂二季度长协价也已确定继续涨价,这意味着二季度制冷剂企业业绩或能延续同环比高增。
此外,在关税博弈背景下,之前美国发布的对等关税豁免清单中,萤石、氢氟酸等10余种氟化工产品被豁免,这有利于制冷剂产品出口。
而近期特朗普有降低关税博弈的迹象,但这又让中国家电二季度出口预期修复,在逻辑上仍间接提振制冷剂景气度。
从中长期看,我国从2024年已开始缩减二代制冷剂配额产量、冻结三代制冷剂生产量,而家电、汽车和液冷服务器领域的制冷需求却在稳步上升,制冷剂供需缺口将长期放大,板块已处于长景气周期中。
制冷剂龙头一季度业绩都倍增,有利于估值修复
由于制冷剂今年一季度持续涨价——比如,巨化股份2025Q1制冷剂均价为37,504元/吨,同比+58%(增长13779元/吨),环比+27.7%(增长8,150元/吨),带动相关公司一季度业绩亮眼。
巨化股份预计实现归母净利润7.6-8.4亿元,同比增长145%-171%;
三美股份预计实现归母净利润3.69-4.28亿元,同比增长139%-177%;
东阳光预计实现归母净利润2.53-3.23亿元,同比增长156%-227%;
永和股份预计实现归母净利润0.91-1.03亿元融胜配资,同比增长144%-176%。
再对比各公司2024年度业绩数据可见,巨化股份、三美股份、东阳光、永和股份2025Q1的利润即达到2024全年的约40%、53%、77%、37%。这无疑对全年业绩延续高增打下了极好的基础,并有利于估值的提升。
空调排产高增或推动二季度制冷剂“高位再攀升”
在空调排产高增下,3月制冷剂价格涨幅明显。据百川盈孚数据,截止3月末,三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为47000元/吨、45000元/吨、46500元/吨,较2月底分别上涨5.62%、2.27%、3.33%,R22较上月环比上涨5.88%。
而二季度空调排产量预计持续高位增长。据产业在线数据,2025年4-6月,我国家用空调排产总量分别为2400万台、2394万台、2130万台,同比增速分别为9.1%、13%和15.9%。家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位,对制冷剂需求起到支撑作用。
此外,随着热泵、冷链市场发展,叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素,未来制冷剂供需缺口会持续扩大,对二季度制冷剂定价将继续带来有力提振。
制冷剂长协定价已确定二季度将继续大涨
根据权威数据,目前已明确的是:在25Q2,R32的长协价格(含税)将从4.08万元/吨(25Q1)进一步上涨到4.66万元/吨;R410a长协价格(含税)将从4.2万元/吨(25Q1)进一步上涨到4.76万元/吨。
即,R32二季度定价环比一季度再涨价14.7%,R410a二季度定价环比一季度也将增长14.4%。而长协价格一般是市场最低价,相应将推动流通市场报价也水涨船高。
而萤石原料虽然也在涨,但涨幅却显著小于制冷剂成品。数据显示,截至4月11日,萤石97湿粉市场均价3,752元/吨,较上周同期持平;2025年(截至4月11日)均价3706元/吨,较2024年均价仅上涨4.53%。而同期制冷剂价格的涨幅几乎都在双位数以上!
此外,我国制冷剂出口对美敞口小,且海外制冷剂价格已处于高位,关税难以对制冷剂出口造成重大影响,出口价格有望与内贸价格保持同步上涨趋势。
这意味着二季度制冷剂企业业绩或能延续环比正增和同比倍增。
机会总结
今年二代制冷剂配额削减,三代制冷剂配额总量保持在基线值,考虑到空调市场的旺盛需求,二三代制冷剂供需总体仍趋紧,行业有望维持高景气度趋势不变。
在主流制冷剂二季度报价预期持续从高位继续抬升背景下,板块或高频表现,尤其可关注配额规模居前的龙头企业业绩延续高增的确定性。
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